经济日报：广东首单水利发电REITs敲钟上市

经济日报新闻客户端 吉蕾蕾

10月28日，随着深圳证券交易所的钟声响起，银华粤海水务水利封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“粤海水务水利REIT”）正式上市。这是全国首单水利设施发电REITs，也是全国首单省级水利REITs。本项目募集资金17.255亿元，将重点支持广东清远市黄茅峡水库工程以及环北部湾广东水资源配置工程建设。

“项目底层资产是集团旗下的飞来峡水利枢纽发电资产，以及潮州供水枢纽东溪、西溪电站的发电业务收费权。”广东粤海控股集团有限公司资本投资部副总经理李文昌说。

飞来峡水利枢纽和潮州供水枢纽，既是守护岭南水安全的民生屏障，也是兼具稳定收益的优质资产。飞来峡水利枢纽，是北江流域综合治理和开发利用的关键性大（1）型水利枢纽，以防洪为主，兼有航运、发电、水资源调配和改善生态环境等综合效益，控制流域面积逾3.4万平方公里，水库总库容19.04亿立方米；潮州供水枢纽，则是韩江下游以供水为主，结合发电、兼顾航运及改善水环境的大（1）型水利枢纽。两座枢纽横跨北江、韩江两大水系，装机容量分别达140兆瓦和46兆瓦，设计年发电量合计逾7.6亿千瓦时，均已稳定运营20余年。与一般的市场化电站不同，它们承担着防洪保安、供水保障等刚性公益职能，收益来源清晰、现金流稳健，恰是资本市场青睐的“长跑型”资产。

正是这些稳定而可预期的收益特征，为资产证券化打下了坚实基础。飞来峡、潮州两项目并网20余年，购售电合同单价从未下调；广东省现行政策明确水电项目优先消纳、保障性收购，电力消纳风险较低。两项目运营团队整建制划入粤海体系，近200名专业水电人员中九成以上具备10年以上专业运营经验，为机组安全稳定运行提供了有力支撑。

此番粤海集团将两座枢纽的发电资产打包发行，不动产估值合计15.81亿元，封闭期30年，募集份额5亿份，原始权益人自持58%份额，与投资者利益深度绑定。市场用真金白银投出“信任票”：询价期间，78家网下投资者管理的420个配售对象参与报价，拟认购数量达初始网下发售份额的218.26倍；公众投资者发售首日即出现超额认购，最终认购倍数高达366.11倍。

“2024年浙江汤浦水库REIT从筹备到上市大约经历了两年半，而这次粤海项目仅耗时15个月，跑出了基础设施REITs审核的‘加速度’。”银华基金的粤海项目实施负责人许梁深有感触，粤海水务水利REIT至少有三个创新，一是资产类型从供水收益拓展到发电收益，打开了新空间；二是资产组织从单个资产升级为资产组合，开辟了新模式；三是权属结构实现公益性和经营性资产的分割，破解了上市难题。

水利部规划计划司有关负责人表示，粤海水务水利REIT发行上市，可以为不同层级、不同类型的水利工程培育发行基础设施REITs，提供可复制、可借鉴的实践样本，为进一步拓宽水利投融资渠道，提供新的可行路径。